太平洋证券-纽威股份-603699-盈余才能改进继续推动产品结构晋级

  ：温吹扫三偏疼蝶阀，打破了进口厂家在高温蝶阀范畴上的独占。一起，公司活跃拓宽核电、LNG（液化天然气）、氢动力等新式应用范畴，上一年纽威核电先后斩获核1级闸阀、核1级截止阀、核1级轴流式止回阀合同订单，敞开核电高端阀门商场，一起完成了核2级闸阀、核1级球阀等新品职业判定，逐渐扩展了核级阀门细。”

  1.事情：公司发布2022年报及2023年一季报，其间2022年完成经营收入40.59亿元，同比增加2.46%，完成归母净利润4.66亿元，同比增加23.49%；23年一季度完成经营收入10.92亿元，同比增加17.17%，完成归母净利润0.98亿元，同比增加44.01%。

  4.期间费用率近年来全体较为安稳，23年一季度出售/办理/研制费用率别离较上一年同期-0.37/-0.28/-1.74pcts。

  6.职业方面，阀门是动力职业挖掘、出产和传输中必不可少的重要产品，通过近几十年开展，国内阀门企业已在产品功能、研制等获得长足进步，当时国内正活跃地推动动力结构转型，并活跃地推动阀门国产化认证，有利于国产阀门翻开国内高端需求商场。

  7.公司方面，23年一季度公司合同负债为2.57亿元，同比+167.06%，存货为22.31亿元，同比+48.65%，凸显下流需求较好及公司竞赛力不断提高。

  9.公司致力于为客户供给全套工业阀门的解决方案，产品品种掩盖球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、API6A阀、水下阀、安全阀和核电阀等十大系列。

  10.在产品定位上，公司坚持中高端，活跃投入研制，上一年成功交给40”300LB大口径高温吹扫三偏疼蝶阀，打破了进口厂家在高温蝶阀范畴上的独占。

  11.一起，公司活跃拓宽核电、LNG（液化天然气）、氢动力等新式应用范畴，上一年纽威核电先后斩获核1级闸阀、核1级截止阀、核1级轴流式止回阀合同订单，敞开核电高端阀门商场，一起完成了核2级闸阀、核1级球阀等新品职业判定，逐渐扩展了核级阀门细分商场规模，并承接了法国ITER（世界热核试验反应堆安排）核聚变工程建设项目（俗称“人工太阳”）的新订单，产品规模包括电动/气动/手动截止阀、球阀、蝶阀、调节阀和止回阀，未来将继续为该工程供给优质产品。

  12.盈余猜测与出资主张：估计2023年-2025年公司经营收入别离为48.59、59.59、70.44亿元，归母净利润别离为5.95、7.44、9.16亿元，对应PE16/13/11倍，保持“买入”评级。

  13.危险提示：新产品推行没有抵达预期，下流本钱开支下滑，同业竞赛格式恶化，世界贸易冲突危险，汇率动摇危险等。

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